Trang 1 của 2 12 CuốiCuối
Kết quả 1 đến 10 của 12
  1. #1
    Ngày tham gia
    Nov 2015
    Bài viết
    0

    Biến chính của một khoản đầu tư

    Cứ mỗi khi thảnh thơi tôi lại muốn viết một điều gì đó để chia sẻ và cũng là những điều bản thân thấy đặc biệt quan trọng. Viết ra là cách tôi buộc mình phải ghi nhớ, không được phép quên.

    Trong phân tích một doanh nghiệp để tìm kiếm cơ hội đầu tư có rất nhiều vấn đề phải phân tích, đánh giá với nhiều dữ liệu phải xử lý, nó thường làm rối rắm, phức tạp thêm, tạo ra cái nhìn mơ hồ về tương lai doanh nghiệp. Tuy nhiên, không thể tránh khỏi các biến số trong đầu tư nhưng với mỗi khoản đầu tư sẽ có một đến hai biến nổi lên như là những biến quan trọng nhất, quyêt định kết quả đầu tư. Có rất nhiều điều đang xảy ra với một doanh nghiệp nhưng nếu bạn có thể xác định một đến hai biến là thực sự quan trọng, bạn sẽ đơn giản hóa quá trình đầu tư, tập trung vào nghiên cứu các biến này và nâng cao xác suất thành công.
    Buffett đã sử dụng một ví dụ minh họa cho việc thất bại do không chọn được biến chính trong một khoản đầu tư trong thư cổ đông năm 2004: "MidAmerica (Công ty con của Berkshire) đã có một khoản đầu tư vào một dự án sản xuất kẽm khởi xướng từ năm 1998 và đi vào hoạt động năm 2002. Sản lượng lớn kẽm trong muối khoáng được sản xuất bởi các hoạt động địa nhiệt của chúng tôi và chúng tôi tin rằng chúng tôi có lợi nhuận từ việc trích xuất kim loại. Trong nhiều tháng xuất hiện dấu hiệu tốt nhưng trong khai thác mỏ cũng như trong thăm dò dầu khí, triển vọng có cách để trêu trọc con người và mỗi lần một vấn đề được giải quyết lại xuất hiện những vấn đề mới. Vào tháng 9 chúng tôi thanh lý khoản đầu tư này... Việc chúng tôi minh họa ở đây là tầm quan trọng của một hướng dẫn mà chúng ta thường áp dụng trong đầu tư - lựa chọn mệnh đề đơn giản. Nếu chỉ có một biến là chìa khóa cho một quyết định và biến đó có xác suất 90% đi theo suy luận của bạn, cơ hội thành công rõ ràng là 90%. Nhưng nếu có 10 biến độc lập cần đánh giá và từng biến có xác suất thành công là 90%, khả năng chiến thắng của bạn chỉ còn 35%. Trong liên doanh kẽm của chúng tôi, chúng tôi đã giải quyết nhiều vấn đề. Nhưng một trong những minh chứng cho việc khó giải quyết hết các vấn đề là có quá nhiều vấn đề (quá nhiều biến số). Một chuỗi là không mạnh hơn liên kết yếu nhất của nó."
    "Có một số lượng vô hạn các sự kiện mà bạn cần tìm hiểu về một công ty nhưng thường chỉ có 02 đến 03 biến là rất quan trọng khiến công ty thành công hay thất bại. Rất nhiều nhà phân tích ở Wall street đã sa lầy trong các chi tiết vụn vặt mà bỏ qua 02 đến 03 biến lớn là những biến sẽ quyết định thành công của khoản đầu tư. Một điều quan trọng tôi đã làm được trong những năm qua là có thể phân biệt biến nào là quan trọng, biến nào là không quan trọng. Đây cũng là một khả năng tuyệt vời của Buffett. Ông tập trung vào các vấn đề quan trọng để phân tích. Đó là một trong những điều quan trọng nhất bạn phải làm." - Wallace Weitz.
    Chúng ta cùng xem xét ví dụ về cocacola, khi Buffett nhìn vào Cocacola ông đã chọn 02 biến chính để phân tích: (1) Tổng số khẩu phần Cocacola được bán mỗi năm và (2) Lợi nhuận trên mỗi khẩu phần.Đó là 02 biến số quan trọng nhất. Buffett khẳng định chắc chắn rằng số lượng tiêu thụ sẽ tăng lên qua việc thị trường còn rất nhiều khoảng trống cho Cocacola. Đồng thời, ông nghĩ họ có thể tăng biên lợi nhuận trên mỗi khẩu phần. Các thông tin này có thể có trong nhiều báo cáo phân tích của nhiều công ty chứng khoán nhưng rất khó để nhận ra biến đó là quan trọng nhất trong vô số thông tin họ cung cấp.
    Mohnish Pabrai nói: "Thông thường chỉ có 02 đến 03 biến quyết định kết quả của khoản đầu tư. Phần còn lại là những thông tin gây nhiễu. Bạn nên chọn biến chính và tập trung vào phân tích biến chính. Nếu không tìm thấy biến chính của một khoản đầu tư, hãy bỏ qua để tìm kiếm một cổ phiếu khác."

  2. #2
    Ngày tham gia
    Aug 2015
    Bài viết
    0
    Đó là lý do vì sao nên chọn các DN có cấu trúc đơn giản , sản phẩm đơn lẻ dễ phân tích , chính xác và thường thành công hơn các DN đa ngành .

  3. #3
    Ngày tham gia
    Aug 2015
    Bài viết
    0
    Trích dẫn Gửi bởi Cyclist
    - Tôi không có keynote nào cụ thể. Tôi chỉ đơn giản là học hỏi và làm theo các nhà đầu tư giá trị lớn đã thành công. Hệ thống nguyên tắc đầu tư của tôi được học hỏi từ hệ thống triết lý đầu tư giá trị bắt nguồn từ Graham tới Buffett rồi nhiều nhà đầu tư giá trị khác.Tôi nghĩ đầu tư rất giống chạy dài, bạn không thể chỉ tập luyện vài hôm trước giải đấu và sau đó có một thành tích thi đấu tốt.
    - Điều tôi muốn nói đến là với mỗi đầu tư ta phải xác định được 2-3 biến chính quan trọng quyết định kết quả đầu tư của mỗi cơ hội đầu tư cụ thể để phân tích, chứ không phải 2- 3 yếu tố áp dụng chung để phân tích tất cả các khoản đầu tư.
    - Tôi chia các khoản đầu tư làm 02 loại: Đầu tư dựa trên cơ sở tài sản và đầu tư dựa trên cơ sở thu nhập. Dù là loại nào thì định giá vẫn là quan trọng nhất.
    Dạ. Ý em muốn hỏi là sau khi đọc/học hỏi thì cách anh tìm ra được 2-3 critical factors như thế nào, anh có thể chia sẻ thêm không ạ? . Đúng là nó phụ thuộc vào case-by-case nhưng đã gọi là hệ thống nguyên tắc đầu tư thì chắc anh cũng phải có những tiêu chuẩn nào đó chứ ạ? VD như Investment Principles: Bottom up, Margin of Safety, Long term horizon.

  4. #4
    Ngày tham gia
    Dec 2015
    Bài viết
    1
    Trích dẫn Gửi bởi chickengirl29
    Dạ. Ý em muốn hỏi là sau khi đọc/học hỏi thì cách anh tìm ra được 2-3 critical factors như thế nào, anh có thể chia sẻ thêm không ạ? . Đúng là nó phụ thuộc vào case-by-case nhưng đã gọi là hệ thống nguyên tắc đầu tư thì chắc anh cũng phải có những tiêu chuẩn nào đó chứ ạ? VD như Investment Principles: Bottom up, Margin of Safety, Long term horizon.
    "Đầu tư giá trị đơn giản là tìm ra một cái gì đó đáng giá bao nhiêu và trả ít hơn rất nhiều để mua nó." - Joel Greenblatt
    Bạn định giá một doanh nghiệp trên cơ sở tài sản hoặc trên cơ sở thu nhập của doanh nghiệp. Nếu định giá trên cơ sở tài sản, bạn cần thấy những tài sản có giá trị. Giá trị ghi nhận trên bảng cân đối và giá trị tực tế là quan trọng để xem xét. Nếu khoản đầu tư dựa trên cơ sở thu nhập, bạn cần phải biết một năm bình thường doanh nghiệp có thu nhập, dòng tiền bao nhiêu và bạn trả bao nhiêu cho dòng thu nhập đó.
    Sau khi định giá nếu thấy tồn tại khoảng cách lớn giữa giá cả và giá trị thì mua. Nếu có catalyst để sớm đưa cổ phiếu về đúng giá trị thì càng hấp dẫn.

  5. #5
    Ngày tham gia
    Aug 2015
    Bài viết
    0
    "It should be noted that there are some analysts who prefer to use the average
    of the capital invested during the year, obtained by averaging the capital invested at the
    beginning and end of the year, as the base.
    This makes more sense if you are following a mid-year convention for your cash flows. In other words, rather than estimate cash flows at the end of year 1, 2, 3 and so on as is the usual practice, you estimate cash flows in half a year, 1.5 years from now, 2.5 years from now etc"
    (Damodaran)

  6. #6
    Ngày tham gia
    Aug 2015
    Bài viết
    0
    @esat:Topic mở ra là để chia sẻ, học hỏi lẫn nhau mà.

  7. #7
    Ngày tham gia
    Aug 2015
    Bài viết
    0
    @chickengirl: theo hiểu biết của tôi, Tôi khong thấy Buffett nhắc đến khái niệm ROIC bao giờ. Ông thường nhắc đến ROE. Ông nói Ông quan tâm đến doanh nghiệp có ROE cao và sử dụng ít nợ. Tôi nghĩ là Buffett không nặng về tính toán mà chủ yếu sử dụng suy luận logic. Muger đã từng châm biếm là: ông ấy (chỉ Buffett) nói sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền để định giá nhưng Tôi chưa bao giờ thấy ông ấy làm 1 bảng tính

  8. #8
    Ngày tham gia
    Jan 2016
    Bài viết
    113
    Bác Cyclist: nói là vậy nhưng em nghĩ đôi khi mình cần phải lượng hóa cụ thể. Ví dụ khi so sánh 2 cty: cty A có ROE cao hơn cty B nhưng debt cũng cao hơn 1 chút, để đánh giá được chính xác cty nào tốt hơn trong trường hợp này, xem doanh nghiệp nào hiệu quả với invested capital hơn (hay nói cách khác, cho cùng 1 return thì doanh nghiệp nào less capital-intensive), thì ROIC có thể là một giải pháp tốt .

    Buffett không đề cập trực tiếp đến ROIC, nhưng Joel Greenblatt mà bác trích dẫn trên kia lại đặc biệt nhấn mạnh khái niệm này trong cuốn sách của ông "The little book that beats the market". Hay trong bản latest edition của Intelligent Investor với commentary của Jason Zweig, ở phần bình luận chương 15 cũng nhấn mạnh khái niệm này (của một value investor khác, ko phải Graham). Nói chung em thấy khái niệm ROIC được đề cập khá nhiều trong các sách vở.

    Btw em nghĩ phần tính toán ROIC của em gà mái có một số chỗ cần chỉnh .

    P/S: trong cuốn sách của Greenblatt, có đưa ra shortcut bằng cách thay thế ROIC bằng ROA. Tuy nhiên ý kiến chủ quan của em thì đây chỉ là shortcut cho các nhà đầu tư thụ động, vì total assets không phải là invested capital, sẽ có những trường hợp sai khác đáng kể.

    Em nghĩ tính toán ROIC không quá phức tạp, chỉ toàn phép + và - thôi mà, vấn đề là phải hiểu được bản chất của từng số hạng để áp dụng đúng, tương tự như trong công thức tính Owner Earnings của Buffett hay tính FCFE thì Capex là capex nào. Còn comment của Buffett & Munger thực ra là sự chỉ trích cách tính discount rate phức tạp qua beta, risk premium, etc.

  9. #9
    Ngày tham gia
    Sep 2015
    Bài viết
    45
    @esat: Tôi cũng thấy ROIC là một chỉ số hay, tôi chỉ ko thấy Buffett sử dụng thôi.

  10. #10
    Ngày tham gia
    Aug 2015
    Bài viết
    0
    Cùng xem thêm Case See'Candy để thấy cách Buffett chọn biến chính.
    Buffett mua See năm 1972 với giá mua cả doanh nghiệp là 25 triệu USD. See có LNTT là 4 triệu USD, tương đương với PE 10. See tiêu thụ 16 triệu pound mỗi năm với giá bán 1,95 USD/pound. Giá bán này được khách hàng đánh giá là khá rẻ. Buffett ước tính nếu See bán sản phẩm giá 2,25 USD/pound, tức là tăng 0,3 USD/pound thì LNTT sẽ tăng hơn gấp đôi (0,3USD x16 triêu pound = 4,8 triệu USD). Thậm chí nếu See tăng giá 1 xu/pound thì LNTT cũng tăng 40%. Bufffett đã quyết định mua See vì cho rằng đang tồn tại một quyền tăng giá bán sản phẩm của See chưa được thị trường định giá.

 

 

Quyền viết bài

  • Bạn Không thể gửi Chủ đề mới
  • Bạn Không thể Gửi trả lời
  • Bạn Không thể Gửi file đính kèm
  • Bạn Không thể Sửa bài viết của mình
  •